Blanchisserie Teinturerie Wartner

Présentation de l’entreprise

Wartner est une blanchisserie/teinturerie fondée en 1872 à Saint-Cloud (92). En 2014, le groupe a été repris par Alexandre Macieira et la société Pouyanne, spécialisée dans la blanchisserie de luxe.

Historiquement, le groupe Wartner traitait des lots à faible volume à des coûts logistiques importants. Alexandre Macieira a souhaité repositionner le groupe sur une clientèle haut de gamme avec des volumes supérieurs. La cible est désormais une clientèle premium B to B tels que les hôtels 5***** et restaurants haut de gamme avec qui le groupe signe des contrats de 3 ans : Royal Monceau, Crillon, Fouquet’s, Bouddha Bar, Mathis Paris, etc. 

La société est la seule à proposer à cette clientèle un service de blanchisserie personnalisé avec suivi numérique : linge sur mesure équipé de puces loué aux hôtels. La puce permet de suivre le traitement et la localisation du linge à tout moment par le client, notamment grâce à une application mobile.

Son offre de suivi numérique est complétée par une technologie de nettoyage innovante et écologique : le Wet cleaning (n°1 en France sur cette technologie), qui remplace le nettoyage à sec.

Au travers de sa filiale HALLU qui regroupe 6 points de vente, la société offre également ces services aux particuliers.

Présentation du projet

La société souhaite emprunter 150 000 € sur 36 mois pour financer le linge connecté loué aux hôtels et ainsi permettre à Wartner de continuer son développement auprès de sa clientèle haut de gamme.

L’acquisition de linge de maison équipé de puces RFID permet de produire du linge personnalisé, facilement lisible et traçable en permanence.

Ce financement est donc essentiel pour l’acquisition de clients haut de gamme, friands de produits personnalisés. La possibilité de fournir une telle prestation permet à la société de signer des contrats de 3 ans avec ses clients.

L’avis de l’analyste

L’emprunteur est la principale société du groupe (75% du chiffre d’affaires et la majeure partie de la rentabilité) sachant que les services de nettoyage de la société HALLU sont réalisés et refacturés par Wartner. En conséquence, l’analyse financière a été réalisée sur la base des comptes consolidés. Il faut souligner que les comptes consolidés 2014 n’intègrent la société Pouyanne que sur 2 mois.

Avec un chiffre d’affaires de 2 534 817 € en 2014 réalisé sur une base de clients historiques, le groupe a un excellent historique de performance en termes d’activité avec un chiffre d’affaires en hausse de 45% depuis la reprise.

La rentabilité opérationnelle s’est nettement redressée avec une meilleure couverture des coûts fixes. Il faut souligner une perte exceptionnelle de 275 000 € en 2014 liée à des coûts de licenciement générant une perte consolidée de 317 905 € financée intégralement par l’émission d’une dette obligataire.

L’année 2015 est impactée par le repositionnement du groupe avec des investissements dans les nouvelles machines (économies d’énergie – récupération de la chaleur) et l’augmentation de la capacité de traitement alors qu’en parallèle, les nouveaux contrats avec les hôtels et restaurants n’ont débuté qu’en avril 2015. L’atterrissage de l’année 2015 prévoit un chiffre d’affaires de 3 148 556 € sachant que la société a arrêté tout business avec des clients à faibles volumes. La rentabilité sur 2015 a été impactée par ce changement de business model et le groupe devrait générer une perte de 412 306 € financée par l’émission d’emprunts obligataires de 1 050 000 €.

Le prévisionnel a été bâti sur la base d’un chiffre d’affaires de 3 800 000 € et une rentabilité en forte hausse générée par les nouveaux contrats signés courant 2015 dans le cadre du repositionnement stratégique du groupe.

Le groupe possède une bonne capacité de remboursement avec un multiple de FCCR prévisionnel (Fixed Charge Cover Ratio*) à 1,42 et une solide structure financière avec un ratio proforma dettes nettes/ebitda de 1,9 et dettes nettes/fonds propres de 0,45. Il faut souligner que toutes les dettes obligataires émises en 2014 et 2015 ont été converties en capital.

Les analyses du projet et de la société et de son prévisionnel conduisent à une notation de crédit « C » avec une forte solidité financière et un taux à 8 % l’an.

*Le multiple de FCCR à 1,42 signifie que la société a une marge de sécurité de 42 % par rapport à sa capacité à rembourser ses échéances de crédit.

L’avis d’expert est donné à titre indicatif par l’équipe de crédit expérimentée de Lendix sur la base des éléments fournis par le porteur de projet et des informations provenant de nos bases de données (Scores & Décisions, Fichier Bancaire des Entreprises). Cet avis ne constitue qu’un élément de réflexion dans la prise de décision d’un prêteur pour participer au financement d’un projet.