Capelli #3

Presentazione dell’azienda

Fondata nel 1976, Capelli è un gruppo quotato su Eurolist Paris dal 2004 e specializzato nella promozione immobiliare. L’azienda è ad oggi diretta da Christophe Capelli, conta 83 dipendenti e ha sede a Champagne-au-Mont-d’Or, Francia.

L’azienda si occupa di:

• promozione di immobili residenziali e commerciali
• lottizzazione e infra-strutturazione dei terreni da edificare
• riabilitazione edilizia

Il gruppo propone un’ampia gamma di soluzioni abitative in funzione dello sviluppo urbano e della densità degli abitati. Capelli offre, inoltre, diverse soluzioni (terreni, case classiche e moderne, case bi-famigliari, appartamenti, uffici, etc.). Tutte le operazioni del gruppo si caratterizzano per la scelta di un posizionamento strategico (prossimità di città importanti, accesso ai servizi, ai trasporti e poli di attrazione della regione) e per il rispetto dell’ambiente.

Attualmente, Capelli gestisce 65 programmi diversi e rappresenta 4.287 soluzioni per un fatturato previsto nell’ordine di 295 milioni di euro (di cui 1/3 in Svizzera e Lussemburgo). Ogni anno il gruppo apre una dozzina di nuovi programmi, di circa 40 lotti ciascuno e un ticket medio tra i 15 e i 20 milioni di euro. Il portafoglio al 24 giugno rappresenta un fatturato di 218,4 milioni di euro a fronte di 152,6 dell’anno precedente.

Presentazione del progetto

Nell’ambito della propria strategia di sviluppo in Svizzera e Lussemburgo, il gruppo chiede 2 100 000 € a 36 mesi con ammortamento differito di 6 mesi* per finanziare l’acquisizione di terreni e la commercializzazione di progetti immobiliari in questi due Paesi.

Nel 2016, il Gruppo Capelli ha ottenuto dalla community di investitori Lendix un finanziamento di 825 000 € a giugno e di 1 500 000 € a settembre, per sostenere il proprio sviluppo commerciale nell’Île-de-France e in Province.

*Questo progetto è un finanziamento a medio termine con un ammortamento del capitale differito e viene proposto sulla piattaforma Lendix con una modalità di rimborso differente da quella dei progetti standard. I primi 6 mesi i creditori riceveranno gli interessi e i 30 mesi successivi riceveranno gli interessi e gli ammortamenti del capitale.

Questo profilo di rimborso del capitale corrisponde alle esigenze di finanziamento dell’impresa richiedente e consente agli investitori di ottenere interessi più elevati.

Come tutti i progetti presentati agli investitori privati di Lendix, questo è oggetto di un co-finanziamento con gli investitori istituzionali e il Management di Lendix, sottoscrittori del Fondo Lendix.

Opinione dell’analista

L’impresa che richiede il finanziamento è la società che commercializza l’attività di lottizzazione nonché la holding del gruppo, i cui ricavi provengono dai servizi fatturati alle filiali. La nostra analisi è stata realizzata sui consolidati che riflettono le performance del gruppo.

Con un fatturato di 126 310 000 € nel 2017 e un team esperto, la società ha una buona performance storica e un margine operativo alto.

La stima è stata elaborata sulla base dell’attività svolta nel 2017 ipotizzando una crescita dell’attività del 30%, in linea con i risultati del primo trimestre.

L’impresa ha una eccellente capacità di rimborso con un FCCR previsionale (Fixed Charge Cover Ratio / Coefficiente di copertura dei costi fissi*) a 2,02 e una solida struttura finanziaria con un rapporto stimato di Debito Netto / Ebitda di 2,1 e Debito Netto / Fondi Propri del 30,0%.

Si segnala che le obbligazioni non bancarie con scadenza superiore a 36 mesi sono state considerate quasi-equity, data la loro ricorrenza, la loro natura (rimborsabili con i proventi della vendita dei programmi immobiliari) e le loro scadenze, successive a quella del finanziamento Lendix.

A seguito dell’analisi del progetto e dell’impresa, il rating assegnato è di livello A, con una buona capacità di rimborso e un tasso di interesse annuale del 5,50%.

Punti di forza

• Performance storica molto buona con oltre 40 anni di esperienza
• Grande varietà dei progetti sostenuta da un’offerta di soluzioni differenziata
• Il gruppo è quotato su Eurolist compartimento C dal 2004
• Buona capacità di rimborso con FCCR previsionale a 2,02 con liquidità assicurata da uno storico pool bancario nonché dalla scadenza del finanziamento Lendix anteriore rispetto a quella del debito obbligazionario non bancario.

Punti da tenere in considerazione

• L’attività di promozione immobiliare può subire ritardi nel corso della costruzione ed è soggetta al rischio di progetto
• Settore fortemente influenzato dal livello dei tassi di interesse e dalla situazione economica generale che condiziona il finanziamento ai privati per le operazioni immobiliari

*Il multiplo FCCR a 2.02 significa che l’azienda ha un margine di sicurezza del 102% rispetto alla sua capacità di rimborsare le scadenze dei debiti.

L’opinione degli esperti è offerta a titolo indicativo da parte del team di credito degli esperti di Lendix, sulla base delle informazioni fornite dall’impresa titolare del progetto e delle informazioni del nostro database (Scores & Décisions, Fichier Bancaire des Entreprises). Questa opinione rappresenta solo un elemento di riflessione nella decisione di un investitore di contribuire al finanziamento di un progetto. 

Attenzione: come indicato nella presentazione del progetto, la società Capelli ricorre a diverse fonti di finanziamento, tra cui anche veicoli di investimento come la SAS 123 Capelli, consigliata dal gruppo 123Venture che Olivier Goy (Fondatore e Presidente di Lendix) ha creato e diretto fino al 2014. Ad oggi Olivier Goy non ricopre più alcun ruolo operativo all’interno di 123Venture né esercita alcun impatto sulla gestione dei fondi. Inoltre, ricordiamo che tutto il management di Lendix (tra cui Olivier Goy) investe sistematicamente in tutti i progetti pubblicati su Lendix per allineare i propri interessi con quelli degli investitori.