Regourd Aviation 2

Présentation de l’entreprise

Créé en 1977, Regourd Aviation s’est imposé comme un acteur du transport aérien en Afrique francophone. La société assure la mise à disposition de sa flotte (12 aéronefs), d’équipages et de pilotes à ses filiales basées localement : EquaFlight et EquaJet au Congo Brazzaville, Equa2C au Cameroun, Equa2R en République Démocratique du Congo et Ivoire Executive en Côte d’Ivoire. Par ailleurs, le groupe prend en charge la maintenance de ses appareils par le biais de sa filiale agréée, Airmain.

Fort d’une expérience de plus de 35 ans dans la région, Regourd Aviation réalise 77% de son chiffre d’affaires en République Démocratique du Congo, 12% au Cameroun, 5% en Côte d’Ivoire. La base client de Regourd Aviation se compose de compagnies aériennes (Air France), d’entreprises du secteur minier ou pétrolier (Total, Chevron Corporation) et de divers organismes gouvernementaux. 

Regourd Aviation travaille ainsi à la fois avec le secteur privé (51% du chiffre d’affaires) mais aussi avec des personnalités publiques dites VIP (49% du chiffre d’affaires).

En termes d’organisation, chaque filiale dispose de comptes bancaires locaux en francs CFA et en parallèle, de comptes en France en euros. Le franc CFA est arrimé à l’euro depuis 1999 ce qui annihile tout risque de change.

Présentation du projet

En mars 2016, la société a emprunté 1 000 000 € sur 18 mois auprès de la communauté de prêteurs Lendix pour financer l’ouverture de lignes régulières au Cameroun suite à une demande formulée par les autorités locales. Le projet se déroule correctement et les paiements sont réguliers.

La société souhaite aujourd’hui emprunter 1 600 000 € sur 18 mois pour financer les coûts de développement de son activité européenne de charter avec le recrutement de 3 commerciaux, l’organisation d’un back-office dédié et la mise en œuvre des avions avec les nécessaires travaux et révisions sur les avions d’occasion.

L’avis de l’analyste

Du fait de la nature de son activité, les revenus de Regourd Aviation sont entièrement liés à la mise à disposition des avions, des pilotes et des équipages auprès des filiales. Ces dernières, basées localement, encaissent le cash flow des clients finaux avant refacturation de la mise à disposition des avions par Regourd Aviation. Ainsi, nous avons analysé les comptes consolidés du groupe car ils reflètent la véritable rentabilité et la structure financière réelle de Regourd Aviation.

Avec un chiffre d’affaires de 40 581 757 € en 2015, réalisé sur une base de clients historiques, le groupe a un excellent historique de performance en termes d’activité, combiné à une rentabilité opérationnelle à deux chiffres sur les trois dernières années.

Le prévisionnel a été élaboré sur la base des performances 2015 en intégrant les coûts de développement de l’activité européenne. Le groupe possède une bonne capacité de remboursement avec un multiple de FCCR prévisionnel (Fixed Charge Cover Ratio*) à 1,33 et une solide structure financière avec un ratio proforma dettes nettes/ebitda de 1 et dettes nettes/fonds propres de 187% avec la fin de certains financements.

L’exposition du groupe au risque pays est limitée grâce aux relations privilégiées de Regourd Aviation avec les autorités locales et à l’immatriculation sous pavillon français de l’ensemble de la flotte. La durée courte du prêt permet de réduire rapidement l’encours sur Regourd Aviation et de mitiger le risque pays.

Lors de la présentation du dernier projet, nous mentionnions un litige en cours avec la compagnie aérienne gabonaise Afric Aviation dans laquelle Regourd Aviation détenait 49% de capital. Un protocole d’accord avait été signé début 2016 prévoyant une indemnisation de 1 765 000 €. Le litige est maintenant clos avec le paiement de cette indemnité. La gestion du dossier avec le retrait des avions Regourd Aviation mis à la disposition d’Afric Aviation, la nomination d’un administrateur provisoire et la conclusion rapide de ce litige montrent bien la vélocité et le support de Regourd Aviation sur la zone.

Les analyses du projet et de la société conduisent à une notation de crédit "B" avec une forte solidité financière et un taux à 5,5% l’an.

Points forts

– 35 ans de track record dans le domaine de l’aviation privée

– Bonne capacité de remboursement avec un FCCR proforma élevé de 1,33

– Solide structure financière avec un ratio dettes/ebitda de 1 et dettes/fonds propres de 1,87

Point de vigilance

– Forte exposition sur la zone Afrique francophone

*Le multiple de FCCR à 1,33 signifie que la société a une marge de sécurité de 33% par rapport à sa capacité à rembourser ses échéances de crédit.

L’avis d’expert est donné à titre indicatif sur la base des éléments fournis par le porteur du projet et des informations provenant de nos bases de données (Scores & Décisions, Fichier Bancaire des Entreprises). Cet avis ne constitue qu’un élément de réflexion dans la prise de décision d’un prêteur pour participer au financement d’un projet.