SLB 2

Présentation de l’entreprise

Créé en 1991 en France par Stéphane Ledentu et présent depuis 2007 en Roumanie et depuis 2008 au Brésil, le groupe SLB est un gestionnaire de forêts pour le compte d’investisseurs (sociétés et particuliers). Ce sont plus de 7 469 hectares (ha) répartis de la manière suivante : 1 000 ha en France, 4 247 ha en Roumanie et 2 222 ha au Brésil.

SLB est actif dans la vente de bois sur pied issu des groupements forestiers, d’exploitation de forêts (…) et dispose d’un carnet de commandes de plusieurs dizaines de millions d’euros pour 2016-2017. 

Le groupe a également une activité de marchand de forêts pour le compte de tiers avec une expertise reconnue sur l’identification et l’évaluation de forêts pour le compte d’investisseurs.

Les revenus du groupe proviennent des commissions sur les transactions (recherche et vente de terrains et de forêts) et des commissions perçues pour la gestion des forêts. Aucun risque de portage n’est pris par le groupe.

Les clients du groupe sont de grandes scieries, des menuiseries locales et des exportateurs internationaux.

Présentation du projet

Dans le cadre de son projet global de production de Biochar, le groupe a réalisé une première tranche de 1 500 000 € avec Lendix en juin 2016 afin de financer les 2 premières unités de production mobiles de Biochar, fabriquées par Biomacon et des équipements annexes. 

Suite à l’engouement des partenaires et des clients sur le produit Biochar, le groupe souhaite emprunter 1 500 000 € sur 42 mois avec un différé de 6 mois (délai de fabrication des unités) pour financer l’acquisition d’unités de production mobiles de Biochar supplémentaires ainsi que les matériels annexes.

Depuis la première tranche, le groupe, associé au Groupe LAMY, distributeur de matières premières et combustibles, développe son activité de charbon de bois à destination de l’industrie pharmaceutique, de l’agriculture et du maraîchage sous la marque Terra Fertilis. Le groupe a obtenu la certification Ecocert ainsi que les normes NFU 44-051 et 551 qui permettent aux agriculteurs utilisant leurs produits de conserver leur label BIO. L’activité ouvre en parallèle des perspectives de valorisation importantes des ressources forestières exploitées par le groupe SLB.

Pour rappel, l’équipement financé permet de produire et traiter un bois pyrolysé directement en forêt. La pyrolyse est la décomposition (ou thermolyse) d’un composé organique par une augmentation importante de sa température et permet d’obtenir 3 produits :

– du Biochar, matière minérale utilisée dans la purification de l’eau, déshumidification, alimentation animale ou humaine, la fertilisation sous forme d’engrais biologique ou encore dans le domaine pharmaceutique, cosmétique ou œnologique),

– du gaz et du goudron (réinjecté dans le processus pour fournir l’énergie nécessaire à la pyrolyse ou utilisé pour sécher le bois).

Ce projet est un crédit de type moyen terme avec un différé d’amortissement en capital proposé sur la plateforme Lendix et présente à ce titre un mode de remboursement du capital différent des projets standards. Les 6 premiers mois, les prêteurs recevront des intérêts et les 36 mois suivants, les prêteurs recevront les intérêts et l’amortissement du capital.

Ce profil de remboursement du capital correspond aux besoins de financement de l’emprunteur tout en permettant aux prêteurs d’obtenir un montant d’intérêts supérieur.

L’avis de l’analyste

Notre emprunteur est la holding du groupe dont les revenus sont des prestations facturées aux sociétés du groupe. Notre analyse financière s’est basée sur les comptes consolidés qui regroupent la holding, des parts minoritaires détenues dans des forêts européennes et brésiliennes ainsi que les équipements forestiers.

Avec un chiffre d’affaires consolidé de 20 938 391 € en 2015 réalisé sur une base de clients historiques, la société a un bon historique d’activité avec une croissance du chiffre d’affaires liée essentiellement à l’accroissement de la notoriété du groupe qui a su par de nombreuses formes de communication et par bouche à oreille, multiplier ses investisseurs. Le groupe génère une rentabilité opérationnelle à deux chiffres avec une excellente maîtrise des coûts combinée à des volumes croissants de commissions.

Le prévisionnel a été élaboré sur la base des performances 2015 en tenant compte des échéances des nouvelles dettes liées au projet Biochar. La société possède une bonne capacité de remboursement prévisionnelle avec un multiple de FCCR prévisionnel (Fixed Charge Cover Ratio*) à 1,28 et une bonne structure financière avec un ratio prévisionnel dettes nettes/Ebitda de 2,1 et dettes nettes/fonds propres de 62%.

Les analyses du projet et de la société conduisent à une notation de crédit « B » avec une forte solidité financière et un taux à 6% l’an.

Lors du dernier projet, la société était notée « A » car le prévisionnel avait été élaboré sur la base d’hypothèses d’un projet Biochar de moindre ampleur. Le profil de risque de la société a donc évolué.

Points forts

– Ancienneté du groupe avec plus de 20 ans d’existence, une expérience de 80 ans à travers trois générations et une totale maîtrise de la filière bois

– Diversité de son offre dans le domaine de l’exploitation forestière : vente de bois sur pied, négoce de bois en passant, négoce de massifs forestiers et gestion de forêts

– De nombreuses certifications et labels attestant de l’expertise du groupe en termes de production de bois respectant l’environnement

Points de vigilance

– Risque météorologique

– Risque opérationnel lié aux délais de fabrication de 6 mois des équipements Biomacon

*Le multiple de FCCR à 1,28 signifie que la société a une marge de sécurité de 28% par rapport à sa capacité à rembourser ses échéances de crédit.

L’avis d’expert est donné à titre indicatif sur la base des éléments fournis par le porteur du projet et des informations provenant de nos bases de données (Scores & Décisions, Fichier Bancaire des Entreprises). Cet avis ne constitue qu’un élément de réflexion dans la prise de décision d’un prêteur pour participer au financement d’un projet.